Marian Jianu

Predicţiile referitoare la evoluţia pieţei pot sau nu să fie confirmate. Certe sunt doar rezultatele cunoscute, cuprinse în analizele statistice.

Pe scurt, despre 2009

Ochii tuturor investitorilor au fost aţintiţi, în anul încheiat, pe cotaţiile aurului, care au atins în câteva rânduri niveluri ridicate, iar metalul a fost văzut de mulţi ca cea mai sigură investiţie în condiţiile menţinerii la un nivel slab al dolarului american. Nu detaliez, datele sunt accesibile celor interesaţi. Trendul ascendent înregistrat de metalele primare în cursul anului 2009 i-a făcut atât pe investitori, cât şi pe analişti să se întrebe: este sustenabil? Fără îndoială, vedeta a fost cuprul (vezi graficele de mai jos), care a înregistrat câştigurile cele mai importante (practic, preţurile s-au dublat în 12 luni), la fel ca şi cele ale zincului. Preţurile aluminiului au crescut cu circa 80%, aluminiul NSAC având creşteri ceva mai importante (în ciuda stocurilor extrem de mari, dar cu previziuni relativ bune ale consumului pe termen mediu şi lung). Nichelul, ceva mai „legat“ de variaţia preţurilor oţelului, a înregistrat şi el un câştig al nivelului preţului mediu de peste 45%. Plumbul şi-a dublat preţul în ultimele 12 luni, în timp ce cositorul a înregistrat câştiguri de peste 40%. Pentru cei care sunt dornici de analize, îi invit să descopere cauzele care au determinat scăderile sau stagnările de preţuri înregistrate în august-septembrie 2009. Încă o dată se demonstrează că măsurile luate de principalele companii miniere în a doua jumătate a anului 2008 pentru a face faţă crizei (reducerea producţiei sau chiar trecerea în conservare a unor capacităţi) au fost cele juste.

Analiza lunară a pieţei globale a metalelor primare întocmită de consultantul londonez VM Group pentru BNP Paribas/Fortis Bank prezintă un punct de vedere pozitiv pentru 2010. Încă o dată Chi- na este considerată drept un factor important în ecuaţia pieţei, deşi semnalele pozitive lansate de economiile principalelor ţări în curs de dezvoltare indică o creştere a consumului. Elementul speculativ va continua să îşi manifeste prezenţa, în condiţiile menţinerii în ţările dezvoltate a unei dobânzi foarte mici. Dolarul american va continua să fie slab în comparaţie cu restul valutelor de referinţă, fiind posibil ca preţurile metalelor primare să se apropie de cele înregistrate în 2007 şi prima parte a anului 2008. Acest scenariu nu va deveni însă o realitate dacă producătorii vor majora producţia pentru a beneficia de preţurile de desfacere în creştere şi dacă stocurile totale se vor majora. Preţul cuprului va continua să fie atractiv şi va atrage capital speculativ în continuare. Preţul aluminiului va avea o tendinţă de stagnare în ciuda creşterii cererii, din cauza producţiei care pare să crească şi ea. Nichelul, deşi are preţuri bune, acestea se situează sub nivelul înregistrat acum doi ani, iar stocurile par să crească, urmând chiar a fi date în exploatare capacităţi noi de producţie. Plumbul şi zincul par să urmeze trendul înregistrat de cupru. Cositorul are şi el previziuni pozitive, Indonezia urmând să îşi reducă producţia în 2010, în timp ce cererea pare să crească.

În cursul lunii decembrie, oficialităţi australiene au anunţat că producţia naţională de cupru în anul fiscal 2010 poate scădea cu până la 70.000 tone, din cauza disfuncţionalităţilor înregistrate de BHP Billiton. Australia este în prezent al patrulea producător mondial de cupru. Volumul exportului estimat pentru luna iunie 2010 este mai mic cu 15,8%, producţia totală reducându-se cu 13%, fiind de numai 408.000 tone. Această reducerea este cea mai importantă înregistrată de Australia din 1998-1999, după cum a apreciat Maquarie Bank.
Concomitent, Aurubis (cel mai important producător european de cupru, cu sediul în Germania) aprecia că se înregistrează o accentuare a cererii şi că îşi va îmbunătăţi previziunile pentru 2010, după un an încheiat cu rezultate peste aşteptări. Producătorul aprecia că nivelul cererii globale de cupru în 2010 va fi de circa 19,7 milioane de tone, apropiindu-se de cel înregistrat în 2008. Aurubis a raportat pentru anul fiscal încheiat în septembrie venituri de numai 216 milioane euro înainte de deducerea taxelor şi a amortizării (adică o scădere cu 54% faţă de anul precedent), dar superioare celor din analiza publicată anterior de Reuters (181 milioane euro). KGHM, al doilea producător european de cupru, a anunţat că previzionează pentru anul 2010 preţuri medii la niveluri similare celor din anul precedent.
Tot în decembrie, agenţia Fitch aprecia că industriile minieră şi metalurgică din America Latină se situează pe o poziţie foarte bună, având o structură de capital solidă şi costuri de producţie şi de opera-re scăzute. În plus, multe companii dispun de o poziţie confortabilă a lichidită- ţilor datorită balanţelor constant poziti-ve. În ceea ce priveşte cuprul, o revigora-re a cererii din partea ţărilor europene şi a SUA, combinată cu menţinerea cererii pieţei chineze poate ridica preţul metalului roşu la peste 3,50 dolari SUA pe un-cie. Producătorii de cupru din America Latină au cea mai bună structură a preţului de producţie din lume datorită procentului ridicat de conţinut în metal al minereurilor şi al existenţei unor subproduse - molibden, aur, argint, zinc şi plumb, comercializate pe piaţă la rândul lor.
Chiar înainte de Crăciun, aceeaşi agenţie aprecia în raportul referitor la piaţa globală a metalelor primare pe 2010, că în perioada următoare cererea va depinde într-o măsură mult mai mare de reluarea creşterii economiilor dezvoltate, trendul înregistrat în 2009 fiind datorat în principal de consumul intern şi de refacerea sto- curilor strategice ale Chinei, dar şi a capitalului speculativ. Cei interesaţi pot citi raportul la adresa www.fitchratings.com.
Cu ocazia Sărbătorilor, compania Kazatoprom (compania minieră naţională din Kazahstan), citată de Bloomberg, a anunţat că a extras în 2009 13.900 tone de uraniu, depăşindu-se astfel producţia Canadei, iar Kazahstanul devenind cel mai mare producător mondial. Concomitent, compania a anunţat că pentru 2010 intenţionează să îşi majoreze producţia de uraniu cu 29%. Pe teritoriul acestei ţări se află 15% din rezervele mondiale de uraniu. Rămâne de văzut ce influenţă va avea această mişcare pe piaţa internaţională.

La cumpăna dintre ani, analiştii de la RBS şi-au făcut şi ei cunoscute previziunile pentru 2010. Creşterea cea mai importantă a cererii se aşteaptă să se înregistreze la aluminiu şi nichel. În timp ce preţul aluminiului va rămâne oarecum în echilibru, preţurile la nichel - în ciuda creşterii accentuate a cererii, datorate consumului în producţia de oţel - vor avea cele mai mici creşteri. Abia pentru 2013 se speră o revigorare, estimându-se că circa 40% din producţia mondială de oţel va fi realizată de China. La zinc este previzionată o creştere a preţului de 20% în 2010 faţă de media anului 2009. El va avea o evoluţie bună în 2011, dar în anii următori se va înregistra o creştere a cererii, urmată şi de o creştere a producţiei globale. Performeri mai buni vor fi plumbul şi cuprul (cu o medie de preţ cu 31% mai mare faţă de 2009), respectiv aluminiul (cu o creştere estimată a preţului, faţă de 2009, de 32%). Deşi stocurile globale se pot majora în 2010, istoric ele vor fi mai mici, producţia nedând dovadă de elasticitate. Aşteptările sunt pozitive, rata de creştere a consumului (5%) fiind superioară celei a producţiei (numai 4% până în 2012).

Datorită acestui raport, surplusul actual este posibil să se transforme în deficit în 2011. Pe termen mediu, favoritul în rândul metalelor primare este considerat cuprul, care va continua să aibă o evoluţie bună. Pentru perioada 2008-2009, RBS a determinat existenţa unui oarecare surplus, care nu apare din cauza achiziţiilor masive efectuate de China. În 2010 se aşteaptă o creştere a consumului, iar poziţia bună a metalului pe piaţă conduce la obţinerea până în 2013 a unor rezultate pozitive, superioare chiar celor aşteptate din partea aluminiului. În ecuaţie contează în continuare creşterea anuală constantă a economiei chineze.